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淺析鋼鐵企業如何有效發揮風險管理部門的職能
發布者:不銹鋼管廠(www.9600014.live) 發布時間:2020/1/3 閱讀:313

  鋼鐵行業是我國重要的支柱產業,是國民經濟發展水平和綜合實力的重要標志。我國也是當前世界上最大的鋼鐵生產和消費國,2018年我國粗鋼表觀消費量達8.71億噸。為了形成國際鋼材定價中心的地位,獲得鐵礦石等相關大宗商品貿易的定價權,給鋼鐵生產上下游企業提供風險管理的工具,促進行業健康穩定發展,自2009年起,我國先后批準了螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦炭、焦煤、硅錳、硅鐵等期貨合約上市交易,獲得了極大成功。但是,鋼材及相關品種的期貨是國內首創和獨有,上市之后出現了一些獨特的市場特性,企業在沒有經驗可借鑒的情況下,實際決策和操作起來還是困難重重。目前可能只有少部分企業輕度介入期貨市場,與其生產經營規模并不相匹配,而大型企業還是處于學習和觀望階段。本文簡單地就市場環境和企業自身的問題進行分析,并試圖找到解決辦法。

  市場環境不利于企業利用期貨進行風險管理。當前黑色系期貨主力合約是非連續性的,按一、五、九或者一、五、十月跳躍,而企業的生產是連續的,現貨市場價格也是連續變化的,企業可能找不到就近的合約操作,被迫面臨較大的基差風險。事實上,冬季是現貨需求淡季,但此時交易的是5月份旺季合約,而在現貨需求旺季的時候,比如10月份,交易的是1月份淡季合約,這種期現的錯位以及期貨“強大”的價格發現功能,使得螺紋鋼基差彈性很大,基差歷史最大值和最小值的差額達到了驚人的1700元以上。雖然在臨近交割時,交割地現貨價格和期貨價格的價差波動幅度會收斂到一定的范圍之內,但不同年份和月份的合約到最后交割時,基差的差異仍達到了300元以上,基差落點的隨機性太強。企業面對的基差風險很可能會大于價格風險,在這樣的市場環境下進行風險管理,難度可想而知,而如果要精準控制基差,則幾乎沒有可能。

  如果按照教科書進行操作,企業將會損失慘重,或者根本無從下手。尤其是近幾年螺紋鋼期貨始終處于深貼水狀態,并且呈現反向的期限結構,即越是遠月的合約價格越低,對于賣出保值來說,幾乎任何時候基差都不利。但如果仔細研究,會發現螺紋鋼基差呈現淡季低、旺季高的季節性規律,每年大概會有兩個相對低點和兩個相對高點,企業可以利用這些規律,結合自身情況,采取多種靈活的操作手法,對風險敞口進行管理和控制,乃至賺取基差利潤。另外,并不是基差不利就不可以保值。以賣出保值為例,假設現貨價格下跌了1000元,而期貨價格只跌了600元,因此基差虧了400元,但跟沒有做保值相比,企業還是減虧了600元,這顯然是一次非常成功的套保。所以,在基差不利時,企業還是可以通過對市場行情的正確分析判斷,擇機進行保值,實現減虧。

  此外,企業可以借鑒一些成功的專業機構投資者的操作理念和方法,為己所用。國內外很多進行商品投資的基金,采用了量化交易的模式,取得了長期穩定而優秀的業績。其實量化分析并不神秘,企業一直都在對宏觀、行業、盤面等進行數據分析,試圖找到價格波動的線索和原因,這本身就是一種量化分析,所有數據圖表以及指標,就是量化的產物,企業只不過是沒有轉化為交易信號進行系統地測試和實踐。而實際上一些基于宏觀和行業數據的量化交易模型在市場中已經得到應用,并有著良好的實盤表現。價格風險的管理是一種對沖機制,不需要期貨端有穩定的盈利,因此對交易模型不需要有太高的要求,企業完全可以自己開發,借助量化交易的可測量、可預期、一致性等優勢,降低決策的難度,提高決策的正確性和執行力,有效發揮企業風險管理部門的職能,為企業的經營發展保駕護航。

 
 

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